Публикуя свой очередной аналитический обзор по мировым рынкам, я уже мысленно думал о вечернем футбольном матче, но неожиданно получил задание на поиск интересной и актуальной инвестиционной идеи в нефтегазовом секторе, который переживает сейчас не самые лучшие времена.

Тем не менее, после продолжительных поисков, меня крайне заинтересовала крупнейшая в США нефтеперерабатывающая компания Valero Energy. Компания осуществляет свою деятельность в трех сегментах: переработка нефти, производство и продажа этанола, а также розничное подразделение, занимающееся продажей топлива. Мне понравился тот факт, что Valero Energy обладает большими производственными мощностями, которые позволяют перекрыть все потребности различных типов клиентов - как корпоративных, так и частных, в связи с чем получает стабильный денежный поток.

Не менее важным для меня является и отношение менеджмента, который ведет дружественную политику по отношению к инвесторам, ежегодно увеличивая дивидендные выплаты с 2000 года. На текущий момент дивидендная доходность составляет 3,6%, что значительно выше, чем у основных конкурентов.

Кроме того, на мой взгляд, спрос на нефтепродукты продолжит и дальше расти, особенно с учетом ежегодного увеличения продаж автомобилей в США. Помимо этого, американцы вновь могут снова пересесть на неэкономичные по расходу топлива автомобили из-за ожидающегося переизбытка "черного золота" в США в случае снятия ограничений на добычу нефти и газа.

Изучив финансовую отчетность компании и рассчитав основные мультипликаторы, я пришел к выводу, что акции Valero Energy, несмотря на лидерство в своем секторе, все еще недооценены по отношению к ключевым конкурентам и сохраняют потенциал роста в размере 16%.

Акции Valero Energy входят в состав нашей стратегии US. Сбалансированная. ИИС , уникальность которой заключается в сочетании акций, имеющих листинг на биржах США и России, что делает ее доступной для ИИС и, соответственно, для всех инвесторов, а не только имеющих статус "квалифицированный". Стратегия ориентирована на получение умеренного дохода. При управлении в первую очередь на основе макроэкономического анализа определяются оптимальные веса различных классов активов (акции, облигации, коммодитиз) в портфеле. Далее, внутри каждого класса на основе фундаментального анализа выбираются наиболее перспективные инструменты. Технический анализ играет вспомогательную роль. В портфель могут включаться как ETF, так и отдельные акции.

Executive Summary

Valero Energy является крупнейшим нефтеперерабатывающим предприятием в Северной Америке, обладая большими производственными мощностями, которые позволяют перекрыть все потребности различных типов клиентов.

Valero Energy ведет деятельность в трех сегментах: переработка нефти, производство и реализация этанола. Третьим направлением является розница, у компании более 5 тыс. АЗС.

Ключевым преимуществом Valero Energy является ее менеджмент, который проводит дружественную по отношению к инвесторам политику. Компания ежегодно увеличивает дивидендные выплаты и проводит программы обратного выкупа акций. На текущий момент дивидендная доходность составляет 4,06%.

Еще одним плюсом Valero Energy является географическая локация. Так, 2 основных нефтеперерабатывающих завода находятся на западном побережье между Лос-Анджелесом и Сан-Диего, где проживает более 25 млн жителей.

Снятие ограничений на добычу нефти в США может положительно повлиять на финансовые показатели компании.

Несмотря на лидерство в своем секторе, Valero Energy все еще недооценена по всем ключевым мультипликаторам по отношению к своим конкурентам.

Мы присваиваем акциям Valero Energy рекомендацию "Покупать" и устанавливаем целевую цену на уровне $77.

Основные сведения

Финансовые показатели, млн.$

Финансовые коэффициенты, %

Краткое описание эмитента

Valero Energy - крупнейший независимый игрок на американском рынке нефтепереработки и розничной торговли топлива с рыночной капитализацией $30,7 млрд. Занимается производством и продажей нефтепродуктов. Отметим, что у Valero Energy есть 15 НПЗ совокупной мощностью 3 млн баррелей нефти в сутки, 11 заводов по производству этанола, ветропарк мощностью 50 мегаватт, а также более 5000 АЗС, находящихся практически во всех штатах в США. Компания осуществляет свою деятельность в трех сегментах: Refining, Ethanol and Retail. Сегмент Refining включает в себя переработку нефти, оптовый сбыт, поставку продукции, а также транспортные операции. Сегмент Ethanol занимается производством и продажей этанола и зерновых дистиллятов. Сегмент Retail включает АЗС, продажу топлива. Основным рынком сбыта продукции Valero Energy является США, приносящий ей 70% от общего объема выручки, далее идет Великобритания, которая приносит 11% от выручки, затем Канада и прочие рынки (8% и 11% соответственно). Что касается сегментации, то 96% от общего объема выручки приносит нефтепереработка.

Факторы роста

Отметим, что компания Valero Energy является крупнейшим нефтеперерабатывающим предприятием в Северной Америке, обладая большими производственными мощностями, которые позволяют перекрыть все потребности различных типов клиентов, как корпоративных, так и частных, в связи с чем имеет стабильный денежный поток. Помимо этого, стоит отметить, что менеджмент Valero Energy ведет дружественную политику по отношению к инвесторам, ежегодно увеличивая дивидендные выплаты и проводя программы обратного выкупа акций. Кроме того, Valero Energy увеличила капитальные расходы на $1 млрд, что в дальнейшем позволит улучшить финансовые показатели компании. Плюсом для компании является географическая локация мощностей. Так, 2 основных нефтеперерабатывающих завода находятся на западном побережье между Лос-Анджелесом и Сан-Диего, где проживает более 25 млн жителей, причем регион является одним из крупнейших по потреблению топлива.

Также стоит отметить, что Дональд Трамп пообещал снять ограничения на добычу нефти и газа, в связи с чем прогнозируется переизбыток нефти в США. Вполне вероятно, что избыточное предложение на рынке нефти негативно повлияет на динамику котировок нефти, что, в свою очередь, может стимулировать потребителей покупать неэкономичные по расходу топлива автомобили. В связи с этим спрос на нефтепродукты может значительно возрасти, что благоприятно отразится на финансовых показателях Valero Energy.

Финансовые результаты

Теперь рассмотрим финансовые показатели Valero Energy за четвертый квартал. Так, выручка компании в отчетном периоде выросла на 10,3%, до $20,71 млрд, тогда как аналитики прогнозировали выручку на уровне $17,42 млрд. Операционная прибыль подразделения по производству этанола благодаря высоким ценам на этот вид топлива составила $126 млн по сравнению с убытком в размере $13 млн годом ранее. Чистая прибыль выросла на 23,15%, и составила $367 млн или 81 цент на акцию. В то же время, скорректированная прибыль на акцию составила 81 цент, тогда как аналитики прогнозировали 77 центов на бумагу. Тем не менее, в отчете отмечается, что в целом прибыльность снизилась из-за увеличения затрат на производство биотоплива и дисконта между внутренними и мировыми ценами на нефть. В целом стоит отметить, что финансовые результаты превзошли все ожидания аналитиков.

Показатель, млн$	4Q2016	4Q2015	Изменение,г/г	2016	2015	Изменение г/г
Выручка	20,712	18,777	10,31	75,659	87,804	-13,83%
Себестоимость	-20,092	-18,131	10,82	-72,087	-81,446	-11,49%
Операционная прибыль (EBIT)	0,62	0,646	-4,02	3,572	6,358	-43,82%
Прибыль до уплаты налогов	0,529	0,55		3,182	5,971	-46,71
Налоги	-0,113	-0,155		-0,765	-1,87
Чистая прибыль, направленная акционерам	0,367	0,298	23,15	2,289	3,99	-42,63

Источник - Thomson Reuters

Исходя из динамики c 2011 года выручка компании в последние несколько лет снижается в связи с низкими ценами на нефть, а также снижением объема добычи нефти в США в последние несколько лет. Тем не менее, менеджмент компании сумел стабилизировать ситуацию благодаря сокращению издержек и оптимизации бизнеса. Кроме того, последние полгода добыча нефти в США снова начала расти благодаря увеличению количества работающих буровых установок. Также стоит отметить, что аналитики прогнозировали в 2016 году выручку на уровне $72,04 млрд, однако по итогам года она превзошла их прогнозы и составила $75,66 млрд.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается сравнительных коэффициентов, то компания Valero Energy, несмотря на лидерство в своем секторе, все еще недооценена по всем ключевым метрикам по отношению к своим конкурентам.

На текущий момент дивидендная доходность Valero Energy составляет 4,06%, тогда как среднерыночное значение составляет 2,9%.

Технический анализ

С технической точки зрения на месячном графике котировки акций Valero Energy торгуются в рамках долгосрочного восходящего канала, причем его верхняя граница стремится к $89, а нижняя проходит около $56. При этом ожидается, что акции обновят исторический максимум, расположенный на отметке $73,88. Стохастические линии достигли зоны перекупленности, поэтому идет временная приостановка восходящего движения.

Источник данных - Thomson Reuters

С учетом вышеизложенного, мы ожидаем, что акции Valero Energy в среднесрочной перспективе могут вырасти до $77.

сайт - уникальный информационный портал, освещающий финансовые рынки Казахстана, России, мира и все возможные инструменты частных инвестиции. В современных рыночных условиях любой желающий может стать инвестором и самостоятельно сформировать свой инвестиционный портфель. На сайте сайт ежедневно публикуются новости мира финансов, аналитика и прогнозы ведущих аналитиков, с помощью которых можно легко выбрать желаемую инвестиционную стратегию, а аналитический инструментарий сайта позволяет оценивать ее доходность.

Пути вложения средств можно разделить на коллективные и индивидуальные. Коллективные инвестиции подразумевают участие в паевом инвестиционном фонде под управлением одной из управляющих компаний, которая берет на себя управление инвестиционным портфелем. Такие инвестиции носят долгосрочный характер и контролируемый риск. Если есть желание и азарт, можно попробовать самостоятельное инвестирование на фондовом рынке. В таком случае инвестиционный портфель формируется по своему желанию и интуиции. Вы можете выбрать для торговли на фондовом рынке такие инструменты как акции, облигации, валюты, золото и другие драгоценные металлы, нефть, инструменты срочного рынка (фьючерсы, опционы) и многое другое, главное – оценить риск, ликвидность и возможную доходность.

Инвестиционная стратегия спекулянта более рискованная, но может принести большую доходность инвестиций, вложенных в финансовые инструменты.

На сайте сайт вы найдете всю необходимую информацию для принятия инвестиционных решений и просто для того чтобы быть в курсе событий в увлекательном мире финансов, бизнеса и инвестиций.

Все материалы, представленные на сайте сайт, носят исключительно информационный характер и не являются предложением о продаже или покупке каких-либо ценных бумаг, или намерением предоставить какие-либо инвестиционные рекомендации или услуги. Все материалы настоящего сайта публикуются на основании информации, которую мы считаем надежной, однако мы не утверждаем, что все приведенные сведения абсолютно точны. Мы не несем ответственности за использование посетителями информации, содержащейся на сайте сайт, а также за операции с ценными бумагами, как-либо упомянутыми на сайте. Инвестирование в ценные бумаги несет значительный риск, и инвесторы должны проводить собственное исследование надежности эмитентов. Прошлая доходность не является показателем доходности инвестиций в будущем.

Листинг Valero Energy осуществлен на NYSE (Нью-Йоркская фондовая биржа) под тикером VLO, котировки акций выражены в долларах США. Штаб-квартира компании Valero Energy, управляющая сетью энергетических бизнес-подразделений, расположена в городе Сан-Антонио, штат Техас, Соединенные Штаты Америки

Показать содержание

Скрыть содержание статьи

Справочная информация о Valero Energy

Valero Energy - это американский нефтяной концерн, осуществляет международную деятельность в энергетической отрасли на территории разных стран Северной Америки и Европы, основным направлением данного бизнеса является нефтепереработка, управляет сетью АЗС торгующих топливом собственного производства. Наименование данной организации произошло от названия католической крепости Mision San Antonio de Valero (Миссия Сан-Антонио-де-Валеро) построенной испанцами в 1744 году на территории штата Техас для христианизации местного населения индейцев, на сегодняшний день этот объект является музеем в городе Сан-Антонио.

Продукция компании Valero Energy

На заводах корпорации Valero Energy осуществляется производство различных нефтепродуктов, включая огромный ассортимент смазочных материалов и автомобильного топлива, которое компания продает на собственных АЗС. Также данная организация обеспечивает транспортировку нефти, контролируя несколько трубопроводов в основном на территории Северной Америки.

Финансовые показатели и характеристика структуры корпорации Valero Energy

На сегодняшний день Valero Energy является международной энергетической корпорацией, работающей в сфере переработки нефти. Сейчас в компании задействовано около 10 тысяч сотрудников. Примерный денежный эквивалент активов компании Valero Energy равен 45 млрд долларам, а ее средний показатель годовой прибыли составляет около 1 млрд долларов.

История возникновения и развития компании Valero Energy

Valero Energy была образована в 1981 году, после того как произошло разделение бизнеса американской нефтегазовой корпорации Coastal States Gas Corporation. На протяжении последующих лет Valero Energy стремительно развивалась и трансформировалась в крупный энергетический холдинг, современная бизнес-структура которого была утверждена в 1997 году, тогда эта организация полностью сконцентрировалась на нефтепереработке, продав свои газовые активы другим компаниям. Огромный вклад в развитие бизнеса корпорации Valero Energy внес управленец Джозеф Гордер.

Похожие статьи